当行业龙头经历一场漫长的股价下跌，市场不禁为之侧目。
自5月份股价触及高点后，宁德时代便步入持续下行通道，跌幅之大、调整之久，令市场震惊。
股价走弱的背后，是市场格局正在发生深刻变化。
于是，宁德时代迎来了一场新的挑战。
宁德时代股价持续下跌
近日，“宁德时代市值蒸发7000亿”登上热搜，引发了大众的广泛关注。
具体来看，9月23日，宁德时代报收于301.00元/股，跌幅为1.19%，总市值1.39万亿元。
今年5月7日，宁德时代A股盘中一度触及467.34元/股，市值冲高至站上2万亿元。市场由此推算，宁德时代累计跌幅超过30%，市值跌去近6800亿元。
9月24日，宁德时代股价持续下跌。截至午间，宁德时代股价为295.74元/股，下跌1.75%，市值为1.37万亿元。
在宁德时代股价持续下跌之际，车企在电池供应策略上的调整动作密集出现。理想、、小鹏、问界等多家车企相继引入新的电池供应商，或改变电池策略。
其中，理想汽车的变化最受关注。
今年6月份上市的新一代理想L8采用电芯。
理想总裁马东辉还披露，欣旺达和中创新航将成为其自研电芯的代工合作方。
与此同时，理想与欣旺达在资本层面的绑定也在加深。
欣旺达公告显示，理想汽车拟出资26.5亿元增资欣旺达动力；交易完成后，理想相关主体预计合计持有欣旺达动力11.17%的股份。
小米推出的“龙甲电池”采取车企主导、供应商专业分工的模式。
其中，小米负责产品定义、电池包设计开发和全流程质量管控，电芯方面相关部分由中创新航、欣旺达动力等合作方供应。
公开信息显示，目前小米新上市的澎程N70、N90两款车型直接搭载龙甲电池系统。
不过，SU7、YU7等车型仍是宁德时代、弗迪电池等供应。
小鹏董事长何小鹏则表示，小鹏从今年开始“电池都自己干”，同时明确补充“不做电芯”。
市场分析指出，这意味着小鹏主导电池系统设计和整合，电芯仍由供应商提供。
问界方面，据相关媒体消息，其计划引入中创新航、国轩高科等供应商。但宁德时代仍然为问界供货，双方也曾通过本地化产线深化合作。
总体来看，多数车企在原有基础上增加供应来源或深化自身参与程度。
市场分析指出，车企之所以纷纷调整电池供应策略，背后有着多重现实考量。
首先，整车行业竞争激烈，价格战持续不断，车企需要控制成本。
电池作为新能源汽车成本占比最高的零部件之一，其采购价格直接影响整车毛利。增加多个供应来源，有助于车企提高议价能力和供货弹性。
其次，车企深度参与电池方案设计，能够使电池与整车平台、续航和补能需求更好匹配。
不同车型对电池的能量密度、充放电倍率、热管理要求各不相同，车企如果能在早期介入定义，便可以减少后期适配的摩擦成本。
本质上来看，车企调整供应链、增加供应商、布局自研，是其发展到一定阶段后难以回避的路径之一。
这既是整车企业增强供应链韧性、争取更大技术主导权的主动选择，也是产业分工在竞争加剧背景下的动态调整。
对于整个行业而言，车企的调整意味着竞争与合作将长期并存，供应链体系也会在动态中不断优化。
一方面，这有助于推动供应链从单一依赖走向多元协同，促进电池技术迭代、成本优化和供应安全；但另一方面，也需要警惕重复投资、资源分散和低水平内卷。
只有在专业化分工与开放合作的基础上，整车企业与电池企业才能形成更健康、更可持续的产业生态。
当然，对宁德时代来说，客户增加供应商选择，在一定程度上会影响部分车型的配套份额。
不过，相关影响是结构性的、渐进的，而非全局性的。宁德时代在全球动力电池市场的份额依然领先，且在许多高端车型和长续航版本中仍是核心供应商。
面对车企自研电池的讨论，宁德时代首席制造官倪军在公司“品质全球开放月”活动期间回应称：“会造车，不一定会造电池。还是要专业的人，做专业的事。”“做不到一致性，别谈规模化。一致性是规模化的准入门槛，这个门槛过不去，产能越大，风险越大。”
一辆车的电池包由大量电芯组成，单体性能、质量控制和长期稳定性，都要放到大规模生产中检验。
而电芯制造涉及材料体系、极片工艺、卷绕或叠片精度、化成老化等数十道工序，任何环节的微小偏差都可能被规模化放大，最终影响电池包的安全与寿命。
宁德时代在失效率控制、全流程数据追溯、极限制造等方面的积累，构成了其在电芯制造环节的核心壁垒。
股价持续下跌后，依然坚毅的宁德时代
与股价下跌形成鲜明对比的，是宁德时代交出的出色成绩单。
今年上半年，宁德时代实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%；经营活动现金流净额602.17亿元，同比增长2.61%。
具体来看，动力电池系统收入1921.25亿元，同比增长46.02%；储能电池系统收入532.61亿元，同比增长87.54%。
储能业务的爆发式增长，为宁德时代提供了动力电池之外的第二个增长极，也降低了其对单一市场的依赖。
市场份额和技术储备同样是宁德时代的底气。
宁德时代披露，按SNE Research数据，2026年1至5月其动力电池使用量全球市占率为40.2%，同比提升2.2个百分点；按中国汽车动力电池产业创新联盟数据，上半年宁德时代在国内乘用车装车量中的份额为46.7%，同比提升5.6个百分点。
报告期末，宁德时代拥有及申请的国内外专利合计60,319项，其产品也覆盖多种体系。
分析指出，宁德时代在技术上的布局不仅覆盖当前主流需求，也为下一代电池技术竞争预留了空间。
不过，宁德时代的竞争能力不仅来自单项技术，还包括材料研发、电芯制造、质量控制、供应链管理和交付能力。
上半年，宁德时代研发投入113.8亿元，同比增长12.7%。
在海外市场，宁德时代通过德国图林根工厂、匈牙利工厂等布局，逐步提升本地化供应能力，以应对海外市场的政策要求和客户需求。
基本面强劲，股价却持续承压，背后反映的是资本市场对宁德时代估值的重新审视。
在股价持续承压的背景下，宁德时代推出了大规模回购计划。
7月份，宁德时代公布总额200亿至400亿元的回购方案，回购价格上限为573元/股，回购股份将全部用于注销并减少注册资本，成为A股史上最大单次回购计划之一。
宁德时代此举向市场传递出管理层认为公司价值被低估、对未来现金流保持信心的信号。
当前，宁德时代依然拥有强劲的业绩、领先的份额、深厚的技术储备和多元的业务结构。
未来，它能否在更加激烈的竞争中保持优势，值得我们持续关注。
作者 | 松涛
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